北京那家医院看白癜风最好交通物流:航空看需求和油价 铁路和物流待*策利好
预计2012年航空需求增速超10%，行业机遇大于挑战。2012年四大航空运力增速约8-10%，供给偏紧将减少需求端压力，客座率提升将支撑较高票价水平，中西部航空市场快速增长有助于消化新增运力；此外，从世界航线络图看：中国恰好处在连接欧、亚、美洲航程最短的北极大三角航线的亚洲拐点附近，占据了东南亚各国以北广大的区域，地理优势有助于拓展国际中转旅客。
航油成本存在下行空间，人民币升值或将放缓。预计明年油价大约有10%的下降空间，按照平均油价下降500元/吨测算，南航、东航、国航和海航将分别增厚EPS 0.19元、0.13元、0.14元和0.07元；假设2012年人民币升值降至3%，我们测算2012年南航、国航、东航、海航的汇兑收益将分别同比下降11.8亿、11.2亿、7.2亿和2.5亿元，分别减少EPS 0.09元、0.07元、0.05元和0.05元。
营业税改增值税或将小幅提升航空业和物流业利润，信号意义大于现实意义。我们假设航空业购机折旧、航油、机场费用等主营成本均可抵扣，按照四大航空公司公布业绩数据测算，税改将分别厚增国航、南航、东航和海航EPS 0.01元、0.05元、0.05元和-0.01元。当毛利率高于25%，则会产生负面的影响。
铁路客运专线完工将释放约50%的货运运力。未来五年我国将进入大规模高铁建设和开通阶段，营业里程和路密度将显著增加，当前运力紧张局面有望得到缓解。我们测算，客货逐步分离，未来五年将释放货运运力18%左右；基础设施(复线、电气化、重载技术)改善带来的直观运力提升45-50%左右。我们预计未来五年客运专线完工将释放约50%的货运运力，三家上市公司将从中受益。
看好物流仓储、运输和流通三个子行业。作为发展初期的行业，我们认为目前上市公司尚缺乏足够的行业代表，不能充分反映出行业发展的整体趋势。相对而言，我们认为仓储、运输和流通三类企业更具规模优势，更易在当前的环境中发展壮大。
我们建议关注中储股份，保税科技和永辉超市。
行业评级和投资策略：我们维持航空和铁路行业"推荐"评级，物流行业"中性"评级。建议关注航空需求增长超预期、油价下跌、估值修复等投资机会，铁路和物流行业*策利好、资产注入、收购等事件性投资机会。
风险提示：市场需求低预期、油价波动、改革进度低预期、产能扩张低预期
